【预思经济：肆月】

说念阻且长。

国外方面，好意思伊战事升级概率仍较大，中东海峡通航短期或难完了。相较过往“滞胀”效应，现在油价冲击更多体现为通胀预期抬升，对经济增长的影响尚且有限。近期多国PMI数据对此有所印证，但后续演绎高度倚赖地缘扰乱的出路。因前期春节效应，我国出口同比读数或有阶段性回调，随后有望督察高位。

内需方面，以旧换新补贴品类耗尽呈现宽敞趋缓态势，快递业务量同比增速显明慢于昨年。本轮燃油附加费的调涨幅度为过往最大，民航等需求或将受到影响。个东说念主住房贷款增速降至历史最低。石油沥青开工率等连络再次回落至低位，基建投资或难陆续开年脉冲。出口的较高景气度仍将推进我国工业坐褥。

价钱方面，与左近经济体扩充汽车限行、居家办公等履行比拟，高油价对我国的影响暂时可控，却难独善其身。尽管AI需求仍有非线性增漫空间，但高油价对环球经济及货币战略的制肘，OD体育app将在短期内压制有色金属等价钱进展。基于供给冲击和低基数，我国物价将权臣抬升，却并非广谱意旨上的企业利润改善。

战略方面，年头以来外需的“超预期”强势，每每预示着国内逆周期举措的相对审慎。重复地缘扰乱的极其不细目性，宏不雅总量战略或短期步入“不雅察期”。近期财政发债的节拍和限制已较仁和。历史上供给冲击引致的“滞胀”效应，也巨额对应着货币战略的两难遴荐。相应地，“反内卷”等产业战略，节拍亦或更趋渐进。

图. 油价冲击，此次不同？

开端：WIND，笔者测算

注：油价以扰乱爆发时点为基期作念指数化科罚。

风险教导：地缘风险超预期。

【作家】伍戈： 博士，长江证券首席经济学家。曾长久供职央行货币战略部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖取得者OD体育app官网，获浦山战略商讨奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济瞻望冠军。徐谨智、俞涛、高童：长江证券商讨员。

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